国内工厂活动升温利好瑞达期货晨会纪要观点20241011

　　※ 财经概述 　　财经事件 　　1、我国首个支持资本市场的货币政策工具落地。央行正式决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。 　　2、工行、农行、中行、交行、建行等国有五大行及招行、浦发银行、（）、兴业银行等多家银行发布存量房贷利率调整常见问答，明确除北京、上海、深圳二套房贷外，当前房贷利率高于LPR-30BP的，将统一调整为LPR-30BP。其中，工行确定在10月25日统一调整，其他银行在10月31日前完成调整。 　　3、美国劳工部公布数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，但超出预期值2.3%。核心CPI同比上涨3.3%，为6月以来新高，预期为持平于3.2%。9月CPI环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%，均超出市场预期。交易员押注，美联储11月降息25基点的可能性高于80%。 　　4、欧洲央行会议纪要显示，欧洲央行决策者在上月会议上似乎对通胀下降感到满意，但鉴于仍然面临压力，他们主张逐步放松政策。纪要显示，欧洲央行对增长前景的担忧加剧，同时对通胀在明年回归2%的目标更具信心。 　　※ 股指国债 　　股指期货 　　A股主要指数昨日涨跌不一。大小盘表现分化，大盘股相对强势。截至收盘，上证指数涨1.32%，深证成指跌0.82%，创业板指跌2.95%。沪深两市成交额连续两日下滑，但仍处高位。板块多数上涨，煤炭、银行股表现亮眼，计算机、非银金融跌幅较大。海外层面上，美国9月CPI涨幅超预期，通胀下降进程停滞，美联储11月降息25基点的可能性再度升温，海外流动性释放节奏面临不确定性，加剧国内市场资金分歧。国内层面，国泰君安宣布完成与海通证券的合并，并于昨日复牌，合并后预计成为国内第一大券商，证券业合并加速有利于发挥行业规模效应。央行证券、基金、保险公司互换便利落地，首期规模5000亿，对股市形成利好效果。目前，市场整体市盈率仍处低位，依旧具备配置价值；且有较强政策拖底。整体来看，前几日回调主要受到此前多头获利了结离场带来的抛压，关注周六国新办发布会上，财政部负责人的发言。后续A股预计进入慢牛走势，短期预计在3300点附近震荡整理。策略上，期指单边建议暂时观望，期权可尝试构建牛市价差。 　　国债期货 　　周四资金价格大幅回落，债市全面修复，利率债率先企稳，基金转为买入主力。中长期国债活跃券收益率下行3bp-6bp，30Y收益率下行至2.3%下方，国债期货全线收涨，TL涨超0.9%。昨日央行盘前落地互换便利货币政策工具，稳定权益市场，首期规模5000亿元。多家银行宣布存量房贷利率统一批量调整为LPR-30基点，预计本月LPR将跟随政策利率再次下调20基点。民营经济促进法意见稿发布，立法成立后，优质民企将受益。财政部今年已发行7520亿元超长期特别国债，支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，支持大规模设备更新和消费品以旧换新。后续增量财政政策蓄势待发，市场预计年内追加赤字、增发国债、提前下达专项债额度等操作均有可能，增量规模预计在2万亿元水平。美国9月CPI和失业人数略高于市场预期，11月降息25个点的预期增加。美联储对国内降息进程有扰动，不改变国内利率长期下行的趋势。10年期国债收益率或在2.15%附近震荡，短期在债基赎回压力下有上行的可能，突破2.3%后农商行、保险配置的可能性增加，期债建议波段操作。若财政政策大超预期，债市将重新定价。 　　美元/在岸人民币 　　周四晚间在岸人民币兑美元收报7.0790，较前一交易日升值10个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0742，调贬174个基点。最新数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，但超出预期值2.3%；核心CPI同比上涨3.3%，为6月以来新高，预期为持平于3.2%。高于预期的通胀数据提升市场降息预期。据CME工具显示，美联储到11月降息25个基点的概率为96.2%，降息50个基点的概率为3.8%，增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。国内方面，宏观政策频频加码，存量房贷新政正式落地，一行一局一会发布一系列重磅政策，主要涉及货币政策，地产，股市等领域，释放强烈稳增长的政策意图。而支持“两新”工作的3000亿元超长期特别国债资金已全面下达，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方，消费动能有望在更大范围内被激活。综上，美联储数据强劲的同时，我国扩内需政策也不断加码加力，此消彼长下，人民币币值料宽幅震荡为主。 　　美元指数 　　截至周五，美元指数跌0.05%报102.85，非美货币多数上涨，欧元兑美元跌0.02%报1.0937，英镑兑美元跌0.05%报1.3060，澳元兑美元涨0.37%报0.6741，美元兑日元跌0.5%报148.57。 　　昨日美国经济数据显示，9月份消费者价格指数（CPI）略超预期上涨了0.2%。然而，在过去的12个月内，CPI略超预期上涨了2.4%，但这是自2021年2月以来最小的同比增幅。此外，上周首次申请失业救济人数激增至14个月高点，远高预期达到25.8万人。部分原因被指是飓风海伦造成的数据失真。此外，纽约联储主席威廉姆斯发表鸽派言论，称利率将“随着时间推移”回归正常。相较之下，亚特兰大联储主席博斯蒂克则发表鹰派言论，称他“开放考虑在11月的FOMC会议上跳过降息”。 　　欧元区方面，市场预计欧洲央行在10月17日会议上降息25个基点的概率为96%，这对欧元施压。不过，昨日的经济数据显示，德国8月零售销售录得5个月来的最大增幅，这在一定程度上限制了欧元的跌幅。此外，德国10年期国债收益率周四上涨至5周高点，增强了欧元的利率差优势。日元昨日因日本9月生产者价格指数（PPI）高于预期，构成对日本央行政策的鹰派因素，从1个3/4月的低点反弹并走高。此外，日本央行副行长氷野良三的鹰派言论也推动日元上涨，他表示如果经济表现符合预期，日本央行将继续加息。 　　展望未来，美国通胀数据平稳但整体来看正以缓慢速度下降，而就业市场保持强劲但有恶化风险则为美联储提供了在未来几个月内进一步降息的空间，并可能是以渐进的方式进行。美元指数短期看或在降息预期下承压震荡。 　　集运指数(欧线) 　　周四集运指数（欧线）期货价格迅速上涨，主力合约收涨16%，远月合约涨15-16%，近期赫伯罗特和达飞宣涨11月运价，叠加交易情绪回暖，共同带动期价回升。最新SCFIS欧线结算运价指数为2662.75点，较上周下降502.09点，环比下降15.9%，基差始终偏大，EC2410存在收敛逻辑。主流船公司现舱报价短期内维稳，下降趋势改善。中东局势愈加混乱，巴以战火持续爆发，红海复航时点仍在不断延后。但从基本面来看，四季度作为航运传统淡季，需求预期水平较低，叠加目前运力依旧偏高，因此运价难以大幅上涨，并且最新数据显示，欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位，在需求端打击航运业景气度。综上，地缘政治风险再度上升，包括中东局势混乱和美东港口罢工，仍对运价有一定支撑，然而欧洲经济衰退不改、现货端表现不及预期、四季度航运景气或较低，不利于运价上行。而近月合约EC2410因基差收敛逻辑小幅上行。目前交易难度大幅提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 　　中证商品期货指数 　　周四中证商品期货价格指数跌0.58%报1411.74，呈宽幅震荡态势；最新CRB现货指数跌0.61%，在530至540区间震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，原油涨4.19%，PTA涨1.31%，橡胶跌3.14%。黑色系黑色系全线上涨，铁矿石涨1.67%。农产品多数下跌，豆粕跌0.7%。基本金属全线收涨，沪镍涨1.13%，沪铝涨1%。贵金属全线收涨，沪金涨0.84%，沪银涨2.26%。 　　海外方面，美国9月CPI、核心CPI同比涨幅均高于预期，但较前值有所回落，通胀下降进程停滞，交易员减少对美联储11月降息的押注。对此，纽联储主席威廉姆斯表示，尽管存在小波折，美国通胀下行的整体趋势仍相当稳固。预计经济将允许美联储进一步降息。国内方面，国庆期间多地出台楼市扶持政策并推出住房补贴，一线城市楼市成交再度火爆，随着一系列楼市稳定措施发挥作用，后续房地产销售预计回升。同时，国庆期间，国内旅游经济持续火热，多地接待游客数超去年同期。在股市上涨带来的财富效应下，四季度居民消费预计回升，并推动企业投资，带动经济基本面好转，进而刺激大宗商品需求。具体来看，受伊以冲突和美国飓风影响，原油止跌回升，多数能化品跟随油价上涨；金属方面，有色、黑色在弱势基本面的影响下有所回调，贵金属整体跟随美元指数震荡；农产品方面，国内供应仍偏宽松，后续走势暂不明朗。目前，商品指数短暂回落，但基本面复苏预期仍存，商品指数预计将在调整后重回上涨态势。重点关注周六财政部新闻发布会。 　　※ 农产品 　　豆一 　　隔夜豆一上涨0.08%，东北产区新季大豆正在陆续收获,蛋白35%-38%之间的大豆偏多，目前根据大豆品质不同毛粮收购价格区间为1.7-2.1元/斤，低蛋白大豆价格较节前下滑0.1元/斤，且近日价格持续走低。受东北新豆价格影响，南方新豆价格也表现不佳。总的来说,随着新季大豆上市量的增加，国产大豆供应宽松,大豆现货价格有所下滑,贸易商多持观望态度，市场采购活动谨慎，预计豆一仍偏弱运行。 　　豆二 　　隔夜豆二下跌0.63%，天气预报预计下周巴西北部将出现有利于作物生长的降雨 ，美豆冲高回落。当前外围国际市场仍聚焦于南美大豆产区天气以及美豆新作的出口销售预期。根据相关数据显示，干燥的天气导致种植开局迟缓。截至10月3日，巴西2024/25年度大豆播种工作完成4.5%，高于一周前的2%，但是仍低于去年同期的10%。若后期巴西天气好转，加上美豆集中性供应压力，有可能考验前期低点支撑。 　　豆粕 　　周四美豆下跌0.71%，美豆粕下跌1.59%，豆粕下跌0.7%，节日期间全国豆粕价格涨跌互现 。截至10月7日，东北市场报价3200-3320元/吨，较节前报价下调10-20元/吨；华北市场10月6日贸易商报价在3170-3180元/吨；华东市场主流价格在3090-3110元/吨左右，较节前基本持平；市场普遍反映节前备货充足，节内购消较为清淡，观望情绪为主，9月大豆进口量进口量仍处高位，豆粕去库缓慢，预计偏弱运行，建议前期空单可继续持有。 　　豆油 　　周四美豆下跌0.71%，美豆油上涨1.39%，豆油上涨0.83%，由于中东局势紧张，原油大幅上涨，提振油脂市场，美豆油和马来西亚棕榈油均有所上涨 。从供应面来看，通常国内豆油会于每年的 4-8月份阶段性累库，今年目前仍处于累库阶段，在进口大豆仍处于较高水平下 ，豆油库存处于高位，去库较为艰难，后续国内豆油供给充足，库存压力凸显，价格回落风险较大，建议观望为主。 　　棕榈油 　　周四马棕上涨0.85%，棕榈油上涨1.31%，由于中东局势紧张，原油大幅上涨，提振油脂市场，美豆油和马来西亚棕榈油均有所上涨。近期棕榈油进口成本价格跟随产地报价大幅上涨，产地报价处于高位，导致棕榈油进口有所下降，成交量有限，豆棕价差倒挂下价格有回落风险，后期进口和港口库存或有所回升，但产地临近减产季，产量下降对马棕价格有所支撑。预计棕榈油高位震荡为主，建议观望。 　　菜油 　　洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四涨跌互现，整体追随棕榈油和豆油走势。隔夜菜油2501合约收涨0.45%。头号油菜籽产区萨斯喀彻温省发布的周度作物报告显示，截至9月30日，该省油菜籽收获完成了82%，高于一周前的56%。平均单产为每英亩33蒲，远低于加拿大统计局预测的全国平均单产38.4蒲/英亩。市场人士猜测加拿大各省的产量预估普遍低于加拿大统计局的官方数据。加籽产量存下调预期。其他方面，欧盟委员会提议将反森林砍伐法规的实施时间推迟一年，对棕榈油价格有所利好。国内方面，宏观政策良好，且中加贸易矛盾持续影响下，国内菜籽洗船消息频出，后期菜籽进口到港量或减少。另外，四季度也是油脂消费旺季，对市场价格有所提振。总体而言，菜油市场氛围向好。盘面来看，隔夜菜油震荡收涨，短期市场波动加剧，谨慎追涨。 　　菜粕 　　芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货收跌，供需报告出炉前交易商调整持仓。隔夜菜粕2501合约收跌1.08%。USDA报告显示，9月美豆季度库存为3.42亿蒲式耳，低于预期的3.51亿蒲式耳，但仍是四年来同期最高值。且截至9月29日，美国大豆收获完成26%，高于业内预期的24%，也高于五年同期均值。大豆优良率稳定在64%。美豆收割进程继续推进，供应端压力逐步加大。另外，StoneX估计，由于今年发生拉尼娜气候的可能性较低，2024/25年度巴西南部和阿根廷大豆作物面临干旱的风险较低。南美大豆产量预估向好，美豆继续承压，成本传到下，拖累国内粕价。国内市场而言，经过国庆期间的消耗，下游市场有短暂补货的需求，或支撑国内粕类现货市场价格。不过，随着温度下滑，菜粕进入季节性淡季，刚需支撑减弱。同时，油厂开机率维持高位，产出压力仍存，使得菜粕库存继续累积。盘面来看，菜粕窄幅偏弱震荡，暂且观望。 　　玉米 　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四收低，市场等待USDA供需报告。隔夜玉米2501合约收跌0.36%。美国农业部发布的季度谷物库存报告表示，截至9月1日，美国玉米库存总计为17.6亿蒲，虽然同比增长29%，创下四年来的最高水平，但是比《华尔街日报》调查的分析师预测值低了近1亿蒲。库存报告似乎表明美国玉米需求高于预期。不过，随着美玉米收割推进，阶段性供应压力继续牵制美玉米市场价格。国内方面，东北玉米市场新季玉米继续收割上市，新、陈粮共同供应市场，市场整体供应增加，贸易主体心态偏空，建库意愿不足，企业观望情绪浓厚，玉米现货价格仍旧稳中偏弱。不过，国内传闻辽宁第一批增储收购量级为50万吨，黑龙江地区第一批增储的收购量级为280万吨，随着中储粮加大收储力度，入市主体增多，或支撑价格底部。盘面来看，在供应压力下，期价继续上涨动能尚显不足，节后玉米略有回落，后续关注政策支撑力度。 　　淀粉 　　隔夜淀粉2501合约收跌0.84%。原料玉米方面，新、陈粮共同供应市场，市场整体供应充裕，玉米价格稳中偏弱调整，成本支撑力度欠佳。自身而言，新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率季节性升高，产出压力增加。下游需求来看，节后下游刚需补库，整体成交一般，企业执行前期订单为主。盘面来看，在玉米偏弱以及需求欠佳牵制下，节后淀粉期价有所下滑，短期暂且观望。 　　生猪 　　节前大猪提前出栏，假期期间价格低位引发二次育肥入场以及养殖端惜售挺价心态回温，月初出栏减少，支撑生猪短期价格。不过根据Mysteel数据，10月重点省份养殖企业月度出栏计划较9月增加，后市供应预期增加，抑制价格上方空间。供应端的变量引发近月价格节奏变化，特别要关注压栏和二次育肥入场节奏。操作上建议多单离场观望。 　　鸡蛋 　　节日期间旅游餐饮消费增加，鸡蛋需求良好，库存压力较小。且蔬菜价格仍旧偏高，对鸡蛋价格也有所利好。不过，全国在产蛋鸡存栏变化不大，维持高存栏量，且天气转凉，蛋鸡生产性能有所恢复，产蛋率和蛋重出现回升势头，鸡蛋市场供应整体比较充足。同时，市场阶段性补货缺乏持续性，尤其是居民家用消费跟进不佳，鸡蛋市场将经历短暂补库后逐步进入季节性淡季，现货价格或有所下滑，期货盘面也将继续受其牵制。盘面来看，节后现货价格季节性回落，期价也同步下滑，短期或维持低位震荡。 　　苹果 　　陕西、甘肃产区晚熟富士陆续下树，上货量增加，部分果农自行入库为主，主流成交价格呈现下跌态势。具体来看，陕西洛川晚富士交易一般，入库客商观望为主，当前晚富士统货70#起步价格3-3.2元/斤；渭南产区晚富士少量交易，由于红货不多，市场少量采购发市场。甘肃产区看货商有所增加，市场多以质论价为主。山东产区，纸袋晚富士80#一二级以上价格在3.3-3.6元/斤之间，当地晚富士供应一般，客商拿货积极性尚可。总体上，考虑到新季晚富士上市逐渐增多，客商采购积极性一般，且价格持续走弱，预计苹果价格相对走弱。操作上，建议苹果2501合约逢高抛空思路对待。 　　红枣 　　新季红枣长势相对正常，预计丰产概率较大。内地客商陆续前往产区订园收购，新枣下树时间或较往年同期提前一周左右，关注后期收购价格情况。节日期间红枣主销区河北崔尔庄市场和广东如意坊市场价格涨跌互现，购销氛围相对往年活跃。整体上，基本面无明显利多因素，且宏观利好情绪消退，枣价变化仍关注主销区行情。操作上，建议郑枣2501合约短期暂且观望。 　　棉花 　　洲际交易所(ICE)棉花期货周四小幅收涨，在美国农业部月度供需报告发布之前，投资者不愿大举押注。交投最活跃的ICE 12月期棉收涨0.41美分或0.56%，结算价报72.66美分/磅。美棉出口需求虽有所好转，但表现相对一般，市场影响有限。据美国农业部(USDA)报告显示，9月20日-9月26日期间，美国2024/25年度陆地棉净签约较前一周增加9%。装运陆地棉24290吨，较前一周增加35%。国内市场：供应端，新疆产区籽棉收购价格相对上涨，新疆机采棉收购价格大致在3.1-3.2元/斤，手摘棉在3.55元/斤附近，不过由于收购价格持续上涨，当前轧花厂采购相对谨慎。消费端，下游部分纱厂在国庆期间维持开工，采购节奏相对放缓，节后纺企存在补库可能。总体上，新棉陆续上市，收购节奏相对缓慢，加之纺企对“银十”订单信心不足，棉价相对震荡偏弱可能。 　　白糖 　　洲际期货交易所（ICE）原糖期货周四收高，因巴西中南部9月下半月产量或同比下降。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收涨0.12美分或0.5%，结算价每磅22.16美分。根据巴西外贸秘书处（Secex）发布的数据，2024年9月份巴西的食糖出口量再创单月历史新高，表明全球市场对巴西糖的需求依然旺盛，出口量仍影响国际供应端。9月份巴西食糖出口量达到395.38万吨，高于8月份的392.1万吨，同比2023年9月增长24%。国内市场:北方甜菜糖陆续开榨，节后南方甘蔗将进入压榨高峰期，市场供应将增加。不过由于前期糖价相对上涨，成交转好，预计9月主产区糖销量好转可能。预计糖价震荡为主。 　　花生 　　花生价格呈现止跌企稳。分产区来看，河南地区基层惜售意愿增加，产区上货量有限，市场走货尚可，花生价格整体上涨0.10-0.15元/斤；白沙通货米报价3.90-4.15元/斤，大花生通货米报价3.90元/斤。山东产区上货量陆续增加，市场按需采购，产区价格表现稳定，大花生通货米报价维持3.90-4.10元/斤。河北整体上货量有限，基层惜售心里增加，产区价格偏强上涨0.05-0.10元/斤，花育23通货米报价3.85元/斤，99-1通货米报价4.10元/斤。总的来说，花生现货价格企稳，但集中性供应压力较大，预计保持低位震荡。 　　※ 化工品 　　原油 　　美国9月CPI数据略高于预期，美联储票委对11月不降息持开放态度，美元指数处于两个月高点。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至11月底；10月1日伊朗对以色列发动大规模导弹袭击，以色列方面誓言必将予以报复，市场担忧以色列可能将伊朗石油设施列为打击目标，以色列扩大对真主党地面攻势，中东地缘局势动荡，EIA报告显示美国原油库存增幅高于预期，飓风米尔顿导致美国原油供应的潜在风险增强，短线原油期价呈现强势震荡。技术上，SC2411合约考验5日均线支撑，上方测试580区域压力，短线呈现强势震荡走势。操作上，建议短线交易为主。 　　燃料油 　　飓风米尔顿导致美国原油供应的潜在风险增强，叠加中东局势的不稳定性尚未消除，国际原油大幅上涨；新加坡燃料油市场下跌，低硫与高硫燃料油价差降至134美元/吨。LU2501合约与FU2501合约价差为1098元/吨，较上一交易日上升36元/吨；国际原油强势震荡，低高硫期价价差上升，燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，FU2501合约多单增幅大于空单，净空单减少。技术上，FU2501合约测试3150区域压力，建议短线交易为主。LU2412合约测试4300区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。 　　沥青 　　飓风米尔顿导致美国原油供应的潜在风险增强，叠加中东局势的不稳定性尚未消除，国际原油大幅上涨；沥青厂家装置开工小幅上升，厂家及贸易商库存呈现下降；北方地区资源供应有所下降，部分炼厂相继释放远期合同，业者按需采购，山东、西北现货市场价格小幅下调。国际原油强势震荡，沥青库存连续下降，短线沥青期价呈现宽幅震荡。技术上，BU2412合约期价测试3350区域压力，下方考验3200区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。 　　LPG 　　华南液化气市场稳中整理，主营炼厂持稳出货，码头报价稳中下调，珠三角到船增加，市场购销氛围清淡。沙特11月CP预估价上涨，化工需求较为平稳，国际原油大幅上涨带动市场；华南国产气价格下调，LPG2411合约期货较华南现货贴水为275左右。LPG2411合约多空减仓，净空单出现回落。技术上，PG2411合约考验4800区域支撑，上方测试5050域压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。 　　甲醇 　　近期中东地缘战争恶化，伊朗作为国内甲醇最大进口来源国，伊朗与以色列间的地缘冲突或加剧市场对于后市伊朗进口货源的担忧。国内宏观情绪有所降温，但仍无法证伪后续政策加码预期，短期地缘冲突和宏观驱动或主导短期甲醇整体走向。从产业情况看，供应端面临限产预期，需求端MTO开工有望维持中高位运行，且传统下游又新产能陆续投产，但近期大宗商品价格受宏观情绪影响较大，甲醇价格日内波动加剧，建议暂以观望为主。 　　塑料 　　L2501震荡偏强，夜盘收涨于8294元/吨。供应端，本周福建联合、（）、大庆石化等共270万吨装置停车检修，产量环比-1.70%至53.24万吨，产能利用率环比-1.39%至80.48%。需求端，本周PE下游制品开工率环比+0.14%，其中农膜开工率环比+0.84%。下游农膜进入旺季，棚膜订单逐渐积累，对价格存在支撑。库存方面，节假日期间上游企业正常生产，市场交易行为有所放缓，生产企业环比+18.08%至55.25万吨，社会库存环比+5.7%至61.2万吨，总库存压力偏高。中东局面紧张加剧，国际油价涨幅剧烈，支撑短期PE价格，预计L2501在区间8200-8400偏强震荡。 　　聚丙烯 　　PP2501震荡偏强，夜盘收涨于7660元/吨。供应端，本周燕山石化、福建联合共84万吨装置停车检修但影响天数有限，金能化学、北方华景共70万吨装置重启，整体来看产量、产能利用率窄幅上升。需求端，PP下游开工涨跌互现，下游行业平均开工率环比+0.17%至51.20%。其中，塑编受下游包装袋、水泥袋利好，开工环比+0.3%。节假日期间库存如期上升，截至10月9日PP商业库存环比+16.31%至85.57万吨，库存压力偏高。中东局面紧张加剧，国际油价涨幅剧烈，支撑短期PP价格，预计PP2501在区间7600-7750偏强震荡。 　　苯乙烯 　　EB2411震荡走跌，夜盘收于8718元/吨。供应端本周华泰盛富、宁波大榭、河北盛腾共89万吨装置停车检修，个别装置负荷调整，产量、产能利用率窄幅下降。需求端，下游企业陆续复产，下游开工涨跌互现。库存方面，本周工厂库存累库明显，库存压力偏高。华东成本现货价格跌幅剧烈，削弱苯乙烯成本支撑。短期内苯乙烯受成本偏弱影响承压。下方关注8620附近支撑，上方关注8900附近压力，预计EB2411在区间8620-8900波动。 　　PVC V2501夜盘窄幅震荡，收涨于5579元/吨。国庆期间部分装置检修、降负，产能利用率环比-0.3%至78.34%，周产量处于45.51万吨偏高水平，整体供应相对稳定。受节假日下游减产、放假影响，PVC库存上升显著，节后预计随下游复工缓慢去化。政策利好消化后市场情绪有所回落，PVC定价或回归基本面。短期内PVC受供应稳定、需求偏弱、库存压力偏高影响承压，预计在5400-5670区间波动。 　　烧碱 　　SH2501震荡走强，夜盘收于2570元/吨。供应端，本周河南联创、河北聚隆、山东东岳等装置停车检修，同时液氯价格倒挂压制部分装置负荷，产能利用率环比-0.1%至83.7%。下游氧化铝方面，当前国内铝土矿仍无大规模复产消息，海外铝土矿供应季节性减少，预计铝土矿供应紧缺持续，氧化铝开工受制约。非铝需求方面，周内粘胶短纤装置维稳运行，产能利用率持平在86.11%；江浙印染开机率环比+0.93%至64.61%，印染订单陆续下达，但与往年同期相比明细。库存压力不大。上游检修对价格存在支撑，然需求偏弱打压价格上行空间，预计烧碱在2460-2600区间震荡。 　　对二甲苯

　　隔夜PX震荡偏强。目前PXN价差至207美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为71.05万吨。国内PX周均产能利用率84.71%。福建联合和宁波大榭装置按计划检修2个月，台湾FCFC 95万吨装置计划10月初停车检修3周，浙江石化装置重启。需求方面，PTA开工率83.75%，近期PTA多套装置提负，总体供应上升。PX供需平衡边际改善，调油逻辑接近尾声，自身供需向上驱动一般，PX预计跟随成本端偏弱震荡，下方关注7200附近支撑，上方关注7750压力，区间操作。 　　PTA 　　隔夜PTA震荡偏强。成本方面，当前PTA加工差至438元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为83.75%。周内PTA产量为143.06万吨，较上周+0.12万吨，较同期+17.42万吨。PTA周均产能利用率至83.06%，环比+0.04%，同比+6.07%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为88.1%。库存方面，PTA工厂库存在4.70天，较上周+0.08天，较同期-0.20天；聚酯工厂PTA原料库存在8.10天，较上周-0.60天，较同期+1.74天。中东地缘扰动减弱油价回调，聚酯成本端支撑不足，节后聚酯开工回升至高位，织造订单和备货有望提升，PTA累库压力仍存，预计PTA跟随成本端偏弱震荡，下方关注5100附近支撑，上方关注5400附近压力，区间操作。 　　乙二醇 　　隔夜乙二醇偏强震荡。供应方面，乙二醇装置周度产量在37.61万吨，较上周增2.07%。本周国内乙二醇总产能利用率62.9%，环比+1.28%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为88.1%。库存方面，截至10月10日，华东主港地区MEG港口库存总量53万吨，较上一统计周期增加0.99万吨。乙二醇近期多套装置重启，产量和开工上升，港口库存有止跌回升迹象，受宏观氛围以及成本端支撑，下游备货情绪改善，库存偏低背景下，乙二醇走势以偏强看待，考虑逢低做多。 　　短纤 　　隔夜短纤震荡偏弱。目前短纤产销34.39%，较上一交易日下降19.54%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.33万吨，环比持平；产能利用率平均值为75.28%，环比持平。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为60.88%，较上期减少6.49%。纯涤纱行业平均开工率在78.46%，较上期数值上升3.62%。国内多项利好政策刺激，短纤下游订单和备货情绪预期改善，纱企备货水平稍有上升，截至10月10日，纯涤纱原料备货平均9.43天，较上期上涨0.29天，纱企自身订单疲软采购以刚需为主，预计短纤价格震荡偏弱走势，注意风险控制。 　　纸浆 　　隔夜纸浆走强，SP01合约收盘5886元/吨。海关数据显示8月纸浆进口量提升，针叶浆进口量大幅上涨。需求端，纸厂利润有所修复，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工走弱，白卡纸环比+1.2%，双胶纸环比-0.35%，铜版纸环比-0.74%，生活纸环比-0.5%。纸浆下游整体需求偏弱。截止2024年10月10日，中国纸浆主流港口样本库存量：172.9万吨，较上期下降0.5万吨，环比下降0.3%，库存量在本周呈现去库的走势，港口库存连续四周呈现去库走势。目前港口库存处于年内中位水平，外盘价格维持高位，国内下游需求转入淡季，注意纸浆进口情况，受宏观政策支撑，预计短期震荡偏强。SP2501合约建议下方关注5700附近支撑，上方6000附近压力，注意风险控制。 　　纯碱 　　纯碱下游玻璃厂前期持续压缩自身原料库存，节后下游或有一定补库，浮法玻璃冷修进度近期有所放缓，纯碱需求有望回升，但终端得到明显好转仍需时日，短期期价仍面临高库存压力，近期大宗商品价格受宏观情绪影响较大，纯碱价格日内波动加剧，建议暂以观望为主，关注市场情绪变动和纯碱库存变化情况。 　　玻璃 　　假期玻璃现货市场表现较为积极，多地区产销保持强势，部分厂库存得到很好的去化，多厂频发涨价函。但节后集中补库结束，沙河地区降温明显，其余多地产销也有所下滑。宽松的货币政策以及地产系列政策对利多玻璃需求，当前国内宏观情绪虽有所降温，但仍无法证伪后续政策加码预期，一旦市场情绪转好将使得冷修预期放缓，不过终端得到明显好转仍需时日，短期期价仍面临高库存压力。近期大宗商品价格受宏观情绪影响较大，玻璃价格日内波动加剧，建议暂以观望为主。 　　天然橡胶 　　近期海外主产区降雨有所缓解，泰国原料价格持稳，国内云南产区正常开展收胶工作，胶水产量逐步步入上量阶段，当前原料胶水价格依然表现坚挺。青岛保税及一般贸易仓库呈现继续去库，但去库幅度较节前明显缩窄。假期期间部分全钢胎企业以及少数半钢胎企业安排检修，据悉目前检修企业已按计划陆续复工复产，将带动本周整体产能利用率恢复性提升。EUDR延迟对胶价有所打压，但当前国内现货市场流动性依旧偏紧，库存持续去化对胶价仍有支撑，近期大宗商品价格受宏观情绪影响较大，天然橡胶价格日内波动加剧，建议暂以观望为主。 　　合成橡胶 　　国内丁二烯供方价格小幅整理，外盘价格持稳，下游询盘有所回落；顺丁橡胶出厂价格上调，现货市场出现下跌，下游买盘积极性偏弱，交投重心承压。顺丁橡胶装置开工小幅上升，高顺顺丁橡胶库存增加；轮胎行业开工回落，9月重卡销量回落，下游渠道走货略显放缓。上游丁二烯处于高位，天然橡胶期价高位回调联动，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2411合约考验15200区域支撑，上方测试10日均线压力，短线呈现高位宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。 　　尿素 　　近期尿素企业陆续启动检修计划，日产将有所下降可能导致市场供应量减少，当前正值秋季肥集中走货阶段，需求增量下局部尿素走货量增加，部分尿素企业呈现去库，但随着节后市场交易情绪降温，企业去库放缓，个别外发区域呈现累库。近期大宗商品价格受宏观情绪影响较大，尿素价格日内波动加剧，建议暂以观望为主。 　　瓶片 　　隔夜瓶片震荡偏强。供应方面，国内聚酯行业产能利用率为88.1%。周内聚酯瓶片产量为32.04万吨，较上周增加1.92万吨或+6.37%; 国内聚酯瓶片产能利用率均值为76.94%，较上周提升4.60个百分点。出口方面，2024年8月中国聚酯瓶片出口50.29万吨，较上月减少1.15万吨，或-2.23%。目前聚酯瓶片仍处于净出口体量增加阶段。10月（）一套75万吨瓶片装置存投产预期，产量增长或集中在10月中旬后。华东某工厂40万吨装置存重启预期。考虑国内需求季节性下滑的影响，部分装置或提前进入检修季，供应端预计增量有限。下游需求维持逢低补货，预计瓶片价格以震荡偏弱为主，注意风险控制。 　　※ 有色黑色 　　贵金属 　　夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪银涨幅较大。昨日公布的美国9月CPI涨幅超预期，通胀下降进程有所停滞。美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，但超出预期值2.3%。同时核心CPI同比上涨3.3%，为6月以来新高，预期为持平于3.2%。在通胀数据超预期走强后，当前市场押注美联储于11月降息25基点的可能性高于80%，前期乐观的50基点预期已大幅回落。除此之外，美国上周初请失业金人数大幅增加3.3万人25.8万人，远高于预期的23万人，创2023年8月初以来的最高。前一周续请失业金人数增加4.2万人，达到186.1万人。失业金申请人数激增或暗示整体就业市场供给 将进一步增加，整体有利失业率上升及新增增速回落。往后看，即便短期内通胀数据有所反复，但当前贵金属价格已提前调整，同时中长期利率回落趋势不变，贵金属价格或持续得到支撑。操作上建议，日内轻仓做多，请投资者注意风险控制。 　　沪铜 　　隔夜铜主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走强。国际方面，美联储会议纪要显示9月降息幅度有分歧；美联储洛根：倾向于以“更渐进的路径”回到正常利率水平；戴利：今年可能还会再降息一次或两次。国内方面，央行和财政部已就央行国债买卖建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议，确立了工作组运行机制。会议认为，央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。基本面上，铜矿端TC费用短期内仍将处于低位区间运行，矿端供应偏紧预期仍将持续影响铜精矿现货价格偏强运行。供给方面，国内精炼铜产量预计将有所增长，但由于进口方面量级将有所收敛，两者增减抵补后，国内精炼铜表观消费量预计将小幅增加，整体供应量相对充足。需求方面，由于“金九银十”是国内传统的消费旺季，加之国家产业政策的扶持力度加码应用，需求预期向好，但亦不可忽视铜价涨势过于强劲后对下游备货情绪的抑制，因此预计需求将保持相对稳健的增长。国内库存持续去化，回归至历史中低位区间运行。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.81，环比-0.0084，期权市场情绪偏空，隐含波动率下降。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。 　　氧化铝 　　隔夜氧化铝主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走强。宏观方面，李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调要抓紧落实好一揽子增量政策。基本面上，铝土矿原料端国内暂未明显复产，加之海外季节性供应减少，整体供应偏紧预期仍将延续。氧化铝供应方面，国内产区停减产计划令产量小幅下滑，进口方面海外亦受供应端扰动等因素影响，整体表观消费量有所收敛。需求方面，国内电解铝产能接近产能上限，四川、贵州等地技改项目陆续投达产，预计对氧化铝的需求将有所增长。整体来看，氧化铝处于供应偏紧，需求稳增的阶段。操作建议，轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。 　　沪铝 　　隔夜沪铝主力合约震荡走强，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，美联储会议纪要显示9月降息幅度有分歧；美联储洛根：倾向于以“更渐进的路径”回到正常利率水平；戴利：今年可能还会再降息一次或两次。国内方面，央行和财政部已就央行国债买卖建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议，确立了工作组运行机制。会议认为，央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。基本面供应端国内产量陆续释放，叠加海外进口方面的增量，令整体供给量保持相对充足；需求端，下游进入传统旺季，开工率逐步走暖，终端消费亦受国家产业政策扶持助力，料将保持增量，需求预期向好，库存持续去化。整体来看电解铝处于供需双增，预期偏暖局面。期权方面，购沽比为0.66，环比-0.0566，期权市场情绪偏空，隐含波动率略降。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。 　　沪铅 　　夜盘沪铅主力合约期价涨幅0.60%。宏观面，9月美国通胀超预期增长，叠加最新非农新增就业数据意外火爆，增加了11月降息的变数。基本面，假期原生铅及再生铅冶炼厂稳定开工，但下游多数厂家放假2-5天不等，铅锭消费阶段性消失，加上今年假期现货市场表现相对往年较为平淡，下游节前囤货驱动较弱，冶炼厂也无节假日发货排期相关市场交易表现，库存如期累增。此前宏观利好情绪逐步消化后，铅价运行或逐渐回归基本面，后续需要关注利好消息的实际消费落地情况。现货方面，据SMM：昨日沪铅运行重心继续下移，持货商多贴水出货，同时交割日临近，部分持货商坐等交仓，报价稍显坚挺，下游企业有意按需逢低采购，且采购偏向原生铅厂提货源，现货成交相对好转。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。 　　沪锌 　　宏观面，美国就业数据好于预期，美联储降息预期下降，美元指数偏强运行；国内即将下调存量房贷利率，有助提振消费信心。基本面 ，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，原料紧张缓慢传导至冶炼端;冶炼端因原料紧缺和常规检修 造成减产，目前冶炼厂原料紧张的压力上升，产量还将维持较低水平。终端房地产疲软拖累，目前订单依 旧偏弱，开工率相对偏低。下游传统旺季，需求有所回暖但不及预期，市场逢低采购意愿高，库存维持去化趋势，供强需弱趋势，锌价上行动能增强。技术面，沪锌持仓增量，多头氛围增强，关注MA10支撑。操作上，轻仓做多思路。 　　沪镍 　　宏观面，美国就业数据好于预期，美联储降息预期下降，美元指数偏强运行；国内即将下调存量房贷利率，有助提振消费信心。基本面 ，原料端印尼RKAB审批缺乏进展，近期菲律宾方面降水等天气因素影响，叠加印度方向对于船运需求的增 加，镍矿海运费出现一定的上行趋势，因此镍矿成本处在偏高水平。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；但印尼镍铁产能受限制较大，产量出现明显下降，镍铁价格偏强。此外俄罗斯释放限制 镍出口的信号，引发镍供应趋紧的担忧。下游不锈钢厂有意提高排产，但目前旺季不旺凸显，市场采购较为谨慎，库存增长趋势。技术上，持仓减量，多空交投谨慎，关注MA5支撑。操作上，轻仓多单持有或离场观望。 　　不锈钢 　　原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁价格再度呈现走强；供应端，不锈钢原料成本坚挺，使得钢厂生产利润倒挂，因此虽然那进入传统需求旺季，但钢厂压力较大，产量未如预期增加，9月300系产量持稳略降。需求端，当前不锈钢市场供应过剩局面，下游进行采购备货，库存维持较高水平。终端建筑行业依旧表现疲软，不过利好政策加快出台，财政政策端有助于改善需求，市场乐观情绪回暖。不锈钢价格上行动能增强。技术上，持仓略增，多头谨慎偏强，关注MA5支撑。操作上，逢回调轻仓做多。 　　沪锡 　　宏观面，美国就业数据好于预期，美联储降息预期下降，美元指数偏强运行；国内即将下调存量房贷利率，有助提振消费信心。基本面上，供给端，缅甸锡矿复工复产进度受市场关注，但目前仍未证实生产恢复，后续进口供应仍受限;冶炼端，国内精锡炼厂原料供应趋紧对冶炼生产压力增大，9月份大幅减产，预计将延续至年底。国内进口窗口仍关闭， 进口锡锭暂时未能补充国内市场。需求端，长期终端电子产品需求前景偏乐观，下游进入传统旺季，焊锡开工率缓慢回升，市场逢低采购为主，库存维持去化趋势。技术上，持仓略增，多头偏强，关注MA5支撑。操作上，多头思路，区间关注260000-280000。 　　硅铁 　　硅铁市场偏弱运行。成本方面，部分地区电价或有上调，西南地区丰水期结束水电优惠减少，兰炭价格探涨，现货支撑偏强运行。产业方面，钢厂利润修复，钢材加速去库，高炉复产增多，合金市场供需结构持续改善，但随着近日期现持续上行，市场开始有恐高心态，贸易商按需采购为主，随着板块回调，市场对后市行情转向谨慎观望态度。策略建议：SF2501合约冲高回落，操作上建议短线维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。 　　锰硅 　　锰硅市场偏弱运行。原料方面，锰矿盘整，化工焦五轮提涨落地，成本支撑上移。产业方面，宁夏厂家盘面高位套保，库存压力不大，有扭亏为盈趋势，内蒙地区利润尚可，有工厂存在检修预期，按照北方硅锰成本价推算，若厂家根据盘面价格相对高位水平进行交割，尚存一定利润空间，目前西北地区整体无明显减停产计划，南方工厂仍处于观望状态，云南近期因行情较差，存在减产情况，锰硅供应有小幅下滑。需求方面，宏观利好加码持续刺激市场情绪，盘面波动剧烈，钢厂减产情况触底，锰硅库存依然较高，钢招暂未大范围展开，市场多以观望为主。策略建议：SM2501合约冲高回落，操作上建议短线维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。 　　焦煤 　　隔夜JM2501合约偏强运行，焦煤市场暂稳运行。Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.0%，环比减3.8%。原煤日均产量196.0万吨，环比减8.6万吨，原煤库存398.1万吨，环比减8.8万吨 ，精煤日均产量76.6万吨，环比减3.2万吨，精煤库存255.1万吨，环比减19.3万吨，洗煤厂及贸易市场内焦煤库存消化。下游刚需改善，中间贸易商投机需求好转，焦炭五轮提涨落地，焦钢利润修复，但随着煤焦连续上行，部分商家开始有恐高心态，短期煤焦或在产业利润修复的背景下震荡运行。策略建议：隔夜JM2501合约偏强运行，操作上建议以宽幅震荡思路对待，请投资者注意风险控制。 　　焦炭 　　隔夜J2501合约偏强运行，焦炭市场暂稳运行。原料方面，焦煤库存下降，价格上探，成本支撑较强。焦炭五轮提涨落地，吨焦利润修复，但焦企整体提产动作不明显，仅小幅补库。下游方面，钢价涨跌互现，连续上行后股市回撤，部分地区钢坯价格下调，前期利好兑现后市场投机情绪减弱，厂家心态趋向谨慎，当前整体市场情绪暂稳。策略建议：隔夜J2501合约偏强运行，多空分歧，操作上建议维持宽幅震荡思路对待，请投资者注意风险控制。 　　铁矿 　　夜盘铁矿2501合约收盘793，上涨1.67%，昨日（）PB粉矿61.5%报768元/吨，下跌1元/吨。宏观面，美国9月核心CPI小幅超出预期，交易员增加对美联储11月降息25个基点的押注。基本面，盈利钢厂达到近两年新高，开工率环比延续增加，本期铁水产量233.08万吨，增5.06万吨，个别钢厂通过富氧的方式进行提产。驱动方面，焦炭第6轮提涨，钢材成本支撑预期加强。操作上，震荡偏多为主，支撑关注760-780，请投资者注意风险控制。 　　螺纹 　　夜盘螺纹2501合约收盘3472，上涨0.35%，昨日杭州现货报3670，下降20元/吨。工商银行等多家银行发布存量房利率调整细则，当前房贷利率高于LPR-30BP的，10月31日前统一调整为LPR-30BP。基本面，产量连续7周回升，总库存下降，库存尚处同期低位，压力暂时不大。市场方面，焦炭第6轮提涨。操作上，震荡偏多为主，支撑关注3400-3450，请投资者注意风险控制。 　　热卷 　　夜盘热卷2501合约收盘3602，上涨0.70%，昨日杭州现货报3620，价格持稳。宏观情绪影响边际递减，国务院新闻办公室将于星期六上午10时举行新闻发布会介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。基本面，10月南材对华东投放普遍打折，后续到货速度有所放缓，总库存保持下降趋势。操作上，震荡偏多为主，支撑关注3530-3570，请投资者注意风险控制。 　　工业硅 　　工业硅现货暂稳运行。原料方面，近期煤炭现货偏强运行，焦煤价格多次上调，硅煤矿口原煤价格受此影响也有所上涨，宁夏地区硅煤价格也浮动上调。下游有压价心理，随着丰水期结束，西南地区将陆续减产，不过工业硅供应量的减少在高库存高仓单背景下难以对价格构成利多，现货方面黄埔港、（）、新疆、上海地区部分硅价小幅走高，昆明、四川、福建地区硅价暂稳。需求方面，多晶硅需求表现一般，电池片双向承压，组件环节需求萎靡，终端观望态度仍未改善；铝合金企业维持刚需采购，有机硅成本端价格维持在较低水平波动，单体厂整体开工保持较高水平，厂家挺价意愿较强，下游需求以刚需补库为主，工业硅基本面压力不减。技术上，工业硅主力合约延续跌势，操作上建议以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。 　　碳酸锂 　　碳酸锂主力合约震荡走弱，持仓量减少，现货升水，基差走强。基本面供给端，国内碳酸锂产商因消费预期提升，前期停减产计划预计将有一定程度延后，海外进口方面，智利到港量预计将有一定程度收紧，碳酸锂表观消费量将有小幅度的下调，但由于碳酸锂库存前期的累积，总体上呈现供应相对充足的状态。需求端，下游整体采买情绪提升，上下游前期过大的心理价格分歧有所收窄，现货市场成交热度有所提升。终端消费方面，“金九银十”是传统的消费旺季，10月伴随着国家宏观政策的频发、扶持力度加大，整体市场情绪、消费信心高涨，预期偏暖。在消费的拉动下，预计下游需求将有明显提振带动碳酸锂库存逐步去化。期权方面，持仓量沽购比值为28.88%，环比-0.136%，期权市场持仓情绪偏多。技术面，60分钟MACD，DIF下穿0轴，绿柱走扩。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。