理财债券比较从0开始学债券投资丨同样是债基，为什么波动会差异这么大？

大家平时关注债基收益的时候，往往会有这样的疑问：同样是债基，为什么走势会有那么大的差别？ 首先，债基根据投资对象的差异分为不同的产品类型，这个我们在上一期《从0开始学债券投资丨想买债券基金？先来认识债券基金大家族吧》中做过详细介绍。其次，即使是同一种类型的债基，出现波动差异的原因可能也有不同。那么如何判断波动的主要原因？今天，广发基金就带着大家抽丝剥茧地找到答案。 一般来说，公募基金一年会发布四篇季度报告、一篇中期报告和一篇年度报告，通过这些定期报告，我们可以较为全面地看到或测算出债基的资产配置情况、持有人结构、杠杆率等情况，从而更清楚地了解波动差异的主要原因。 一、看资产配置 基金定期报告会披露报告期末大类资产投资情况、券种配置情况及前五大个券或者前十大个股的情况。通过这些数据，就能分析出债基大概的配置情况了。 这里有一个知识点，中报和年报会披露组合所有的股票持仓，但是无论是季报、中报和年报，都仅会披露前五大债券持仓。 从定期报告“报告期末基金资产组合情况”表中，可以看出基金在股票、债券等各类资产的投资占比。 纯债类基金只投资债券等固定收益率资产，股票投资项目为0；而二级债基或者偏债类产品，则会小比例参与股票等风险类资产的投资，所以同样都是债券基金，二级债基或偏债混合型基金的波动会比纯债类资产要大。

二、看持有人结构 或许有小伙伴关注到这样的情况，在债市上涨的时候，某只不投股票的纯债基金净值却出现明显的下跌，又或者是在市场下跌的时候，某只纯债基金下跌幅度比市场幅度还要大。这种净值异常波动，可能和这只债基的持有人结构有关。 对于纯债类基金来说，如果机构客户持仓占比较高，当他们大额赎回又正好碰上市场极端情况时，基金经理为了快速变现就不得不“打折甩卖”——折价卖券，导致基金净值亏损。所以要选择机构持有人占比适中的产品（一般选择机构持有人占比低于90%的基金）。 在基金期中报告和年报中的“期末基金份额持有人户数及持有人结构”表格，可以看到这只基金不同份额的机构持有人情况。 三、看杠杆率 杠杆率，就是基金通过质押的方式借钱之后，把钱再用于投资。如果市场好的时候，通过加大杠杆可以提高收益，但是如果市场不好则会加大波动。 杠杆率计算公式是基金总资产/基金净资产，净资产就是总资产减去负债。在基金定期报告中，基金资产组合情况表中各类资产的占比是占基金总资产的比，而在债券投资组合表中各类型债券的占比是占基金净资产的比，所以通过这两张表，我们可以用计算出基金的杠杆： 以上图为例，如果：A=投资于债券的资产，X=基金总资产，Y=基金净资产，那么我们可以得出以下的推导结果： 这样我们就计算出债基的杠杆率是多少了。合理的杠杆率是债基增厚收益的重要来源，但遇到债券市场波动时，杠杆过高也会导致波动加大。 总结一下，本期我们从资产配置、持有人结构、杠杆率这三个维度对债基之间波动差异较大的原因进行了讲解，而这三个维度都可以从基金定期报告中获得信息，大家一定要利用好这些报告，搞清楚自己投资的究竟是什么。下一期我们会继续债基投资之旅，来聊一聊如何应对债市波动。 广发基金和您下期再会！ （文章来源：广发基金管理有限公司） 风险提示：本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。 市场有风险 投资须谨慎 资讯